Ciekawostki Fundusze inwestycyjne Inwestycje Liczymy zyski Podstawy

Ile zarobił fundusz A w miesiąc? Jak to policzyć? I dlaczego często popełnia się tutaj błąd

Jeżeli pytanie o zysk funduszu w miesiącu kalendarzowym wydaje się Tobie trywialne to … przeczytaj artykuł do końca.

Dla przykładu użyję funduszu UniKorona Akcje.

Podejście #1 [BŁĘDNE] Ostatni minus pierwszy dzień miesiąca

Często chcąc policzyć zysk funduszu za miesiąc kalendarzowy sprawdza się różnicę miedzy wyceną z pierwszego i z ostatniego dnia. Przykładowo wynik funduszu w lutym 2017:

  • wycena UNI-A z 2017-02-01 = 213,58
  • wycena UNI-A z 2017-02-28 = 219,82
  • wynik w lutym: (219,82-213,58)/213,58=+2,92%

Na pierwszy rzut oka wydaje się to poprawne podejście. Do momentu gdy chcesz policzyć wynik za kolejny miesiąc, czyli marzec.

  • wycena UNI-A z 2017-03-01 = 223,61
  • wycena UNI-A z 2017-03-31 = 221,46
  • wynik w marcu: (221,46-223,61)/223,61=0,96%

A teraz policz wynik za okres 2 miesięcy (tą samą metodą):

  • wycena UNI-A z 2017-02-01 = 213,58
  • wycena UNI-A z 2017-03-31 = 221,46
  • wynik w 2 miesiące: (221,46-213,58)/213,58=+3,67%

Jakim cudem wynik za 2 miesiące to 3,67%, podczas gdy zysk w pierwszym miesiącu to było 2,92% a w drugim miesiącu był niby spadek?

Ponieważ takie obliczanie wyniku miesięcznego jest błędne!

Zauważ, że opuściłeś jeden dzień! Czyli tym samym wynik pomiędzy 28.02 a 1.03. Który w tym przypadku wyniósł 1,74%..

  • wycena UNI-A z 2017-02-28 = 219,82
  • wycena UNI-A z 2017-03-01 = 223,61
  • zmiana 1 dniowa: (223,61-219,82)/219,82=+1,74%

Spójrz na wykres – i na te dwa przedziały czasowe.

Podejście #2 [LEPSZE] Porównanie 1-szych dni miesiąca

To chyba najczęściej stosowane podejście. Porównując wyniki między pierwszymi dniami poszczególnych miesięcy nie mamy problemy ‚opuszczenia’ jednego dnia, co – jak pokazałem może mocno wpłynąć na wynik, a tym samym na faktyczną ocenę wyniku funduszu czy też innej inwestycji.

  • wycena UNI-A z 2017-02-01 = 213,58
  • wycena UNI-A z 2017-03-01 = 223,61
  • wynik w lutym: (223,61-213,58)/213,58=+4,69%

A w kolejnym miesiącu:

  • wycena UNI-A z 2017-03-01 = 223,61
  • wycena UNI-A z 2017-04-03 = 221,47
  • wynik w marcu: (221,47-223,61)/223,61=0,96%

Wynik jest prawie identyczny jak w poprzednim (błędnym) obliczeniu – ponieważ wycena funduszu z dnia 03 kwietnia (221,47 zł) jest prawie identyczna jak ta z 31 marca (221,46). Różnią się o 1 grosz. Dlaczego porównuję wycenę z 3 kwietnia? Ponieważ 1 kwietnia to sobota, a tym samym pierwsza wycena w kwietniu była na dzień 3 kwietnia.

Podejście #3 [POPRAWNE MERYTORYCZNIE] Porównanie ostatnich dni miesiąca

Co jest nie tak z porównywaniem 1-szych dni miesiąca? Nie ma tu nic złego. To porównanie doskonale pokazuje wyniki ‚miesięczne’ funduszu. Ale gdy spojrzymy bliżej nie nadaje się do analizy faktycznej skuteczności funduszu w danym miesiącu kalendarzowym. Choć wynik miesięczny od 8 maja  do 8 czerwca też nie do końca pokazuje faktycznie ile fundusz zarobił od poranka 8 maja do poranka 8 czerwca.

Tu trzeba przypomnieć że fundusze inwestycyjne (prawie wszystkie) wyceniane są po cenie aktywów z końca dnia (w przypadku funduszy akcji będzie to po cenie z zamknięcia sesji giełdowej).

A to oznacza, że chcąc sprawdzić jak fundusz zachowywał się przez dany miesiąc kalendarzowy powinno nas interesować ile zarobił od poranka 1 dnia miesiąca do poranka pierwszego dnia następnego miesiąca. Jeżeli wyceny są na koniec dnia … to oznacza, że najbardziej poprawną formą obliczeń jest porównanie wyników funduszu w oparciu o ostatnie dni miesiąca.

Zauważ, że jeżeli np. 1 grudnia na giełdzie będą duże wzrosty (bo np. inwestorzy bardzo lubią grudzień :)) to wycena z 1 grudnia jest już … po tych wzrostach, jest efektem tych wzrostów. A na początku dnia 1 grudnia wycena obowiązywała jeszcze z ostatniego listopada!

Dlatego poprawnym wynikiem przy sprawdzaniu jak fundusz poradził sobie w danym miesiącu kalendarzowym będą wyniki miesięczne oparte o ostatnie dni miesięcy kalendarzowych.

  • wycena UNI-A z 2017-01-31 = 213,15
  • wycena UNI-A z 2017-02-28 = 219,81
  • wynik w lutym: (219,81-213,15)/213,15=+3,13%

A w kolejnym miesiącu:

  • wycena UNI-A z 2017-02-28 = 219,81
  • wycena UNI-A z 2017-03-31 = 221,46
  • wynik w marcu: (221,46-219,81)/219,81=+0,75%

Podsumowanie

Jak widzisz różne sposoby obliczania wyników funduszy inwestycyjnych w danym miesiącu kalendarzowym mogą być zupełnie różne – zależnie którą wersję analizy wybierzesz. Porównywanie wyników z pierwszego i ostatniego dnia jest po prostu błędem. Trzeci sposób jest najbliższy rzeczywistości rynkowej. Drugi – można uznać za pewne uproszczenie – i jeżeli jest stosowany konsekwentnie nie będzie to dużym błędem (choć wyniki mogą różnić się znacząco, szczególnie w funduszach o dużej dziennej zmienności).

O autorze

Remigiusz Stanisławek

Zostaw komentarz