Jeżeli pytanie o zysk funduszu w miesiącu kalendarzowym wydaje się Tobie trywialne to … przeczytaj artykuł do końca.
Dla przykładu użyję funduszu UniKorona Akcje.
Podejście #1 [BŁĘDNE] Ostatni minus pierwszy dzień miesiąca
Często chcąc policzyć zysk funduszu za miesiąc kalendarzowy sprawdza się różnicę miedzy wyceną z pierwszego i z ostatniego dnia. Przykładowo wynik funduszu w lutym 2017:
- wycena UNI-A z 2017-02-01 = 213,58 zł
- wycena UNI-A z 2017-02-28 = 219,82 zł
- wynik w lutym: (219,82-213,58)/213,58=+2,92%
Na pierwszy rzut oka wydaje się to poprawne podejście. Do momentu gdy chcesz policzyć wynik za kolejny miesiąc, czyli marzec.
- wycena UNI-A z 2017-03-01 = 223,61 zł
- wycena UNI-A z 2017-03-31 = 221,46 zł
- wynik w marcu: (221,46-223,61)/223,61=–0,96%
A teraz policz wynik za okres 2 miesięcy (tą samą metodą):
- wycena UNI-A z 2017-02-01 = 213,58 zł
- wycena UNI-A z 2017-03-31 = 221,46 zł
- wynik w 2 miesiące: (221,46-213,58)/213,58=+3,67%
Jakim cudem wynik za 2 miesiące to 3,67%, podczas gdy zysk w pierwszym miesiącu to było 2,92% a w drugim miesiącu był niby spadek?
Ponieważ takie obliczanie wyniku miesięcznego jest błędne!
Zauważ, że opuściłeś jeden dzień! Czyli tym samym wynik pomiędzy 28.02 a 1.03. Który w tym przypadku wyniósł 1,74%..
- wycena UNI-A z 2017-02-28 = 219,82 zł
- wycena UNI-A z 2017-03-01 = 223,61 zł
- zmiana 1 dniowa: (223,61-219,82)/219,82=+1,74%
Spójrz na wykres – i na te dwa przedziały czasowe.
Podejście #2 [LEPSZE] Porównanie 1-szych dni miesiąca
To chyba najczęściej stosowane podejście. Porównując wyniki między pierwszymi dniami poszczególnych miesięcy nie mamy problemy ‚opuszczenia’ jednego dnia, co – jak pokazałem może mocno wpłynąć na wynik, a tym samym na faktyczną ocenę wyniku funduszu czy też innej inwestycji.
- wycena UNI-A z 2017-02-01 = 213,58 zł
- wycena UNI-A z 2017-03-01 = 223,61 zł
- wynik w lutym: (223,61-213,58)/213,58=+4,69%
A w kolejnym miesiącu:
- wycena UNI-A z 2017-03-01 = 223,61 zł
- wycena UNI-A z 2017-04-03 = 221,47 zł
- wynik w marcu: (221,47-223,61)/223,61=–0,96%
Wynik jest prawie identyczny jak w poprzednim (błędnym) obliczeniu – ponieważ wycena funduszu z dnia 03 kwietnia (221,47 zł) jest prawie identyczna jak ta z 31 marca (221,46). Różnią się o 1 grosz. Dlaczego porównuję wycenę z 3 kwietnia? Ponieważ 1 kwietnia to sobota, a tym samym pierwsza wycena w kwietniu była na dzień 3 kwietnia.
Podejście #3 [POPRAWNE MERYTORYCZNIE] Porównanie ostatnich dni miesiąca
Co jest nie tak z porównywaniem 1-szych dni miesiąca? Nie ma tu nic złego. To porównanie doskonale pokazuje wyniki ‚miesięczne’ funduszu. Ale gdy spojrzymy bliżej nie nadaje się do analizy faktycznej skuteczności funduszu w danym miesiącu kalendarzowym. Choć wynik miesięczny od 8 maja do 8 czerwca też nie do końca pokazuje faktycznie ile fundusz zarobił od poranka 8 maja do poranka 8 czerwca.
Tu trzeba przypomnieć że fundusze inwestycyjne (prawie wszystkie) wyceniane są po cenie aktywów z końca dnia (w przypadku funduszy akcji będzie to po cenie z zamknięcia sesji giełdowej).
A to oznacza, że chcąc sprawdzić jak fundusz zachowywał się przez dany miesiąc kalendarzowy powinno nas interesować ile zarobił od poranka 1 dnia miesiąca do poranka pierwszego dnia następnego miesiąca. Jeżeli wyceny są na koniec dnia … to oznacza, że najbardziej poprawną formą obliczeń jest porównanie wyników funduszu w oparciu o ostatnie dni miesiąca.
Zauważ, że jeżeli np. 1 grudnia na giełdzie będą duże wzrosty (bo np. inwestorzy bardzo lubią grudzień :)) to wycena z 1 grudnia jest już … po tych wzrostach, jest efektem tych wzrostów. A na początku dnia 1 grudnia wycena obowiązywała jeszcze z ostatniego listopada!
Dlatego poprawnym wynikiem przy sprawdzaniu jak fundusz poradził sobie w danym miesiącu kalendarzowym będą wyniki miesięczne oparte o ostatnie dni miesięcy kalendarzowych.
- wycena UNI-A z 2017-01-31 = 213,15 zł
- wycena UNI-A z 2017-02-28 = 219,81 zł
- wynik w lutym: (219,81-213,15)/213,15=+3,13%
A w kolejnym miesiącu:
- wycena UNI-A z 2017-02-28 = 219,81 zł
- wycena UNI-A z 2017-03-31 = 221,46 zł
- wynik w marcu: (221,46-219,81)/219,81=+0,75%
Podsumowanie
Jak widzisz różne sposoby obliczania wyników funduszy inwestycyjnych w danym miesiącu kalendarzowym mogą być zupełnie różne – zależnie którą wersję analizy wybierzesz. Porównywanie wyników z pierwszego i ostatniego dnia jest po prostu błędem. Trzeci sposób jest najbliższy rzeczywistości rynkowej. Drugi – można uznać za pewne uproszczenie – i jeżeli jest stosowany konsekwentnie nie będzie to dużym błędem (choć wyniki mogą różnić się znacząco, szczególnie w funduszach o dużej dziennej zmienności).
